全球货币大放水，会推高股市却未必会推高通胀

发布时间：2020-03-03来源：网络整理编辑：今日新鲜事标签：货币 股市 高通阅读：

文章导读: 传统经济学理论认为，货币流动性增加，必然会带来通胀现象。正如著名经济学家弗里德曼的那句经典论断，“无论如何，通货膨胀无一例外都是货币现象”。

　　传统经济学理论认为，货币流动性增加，必然会带来通胀现象。正如著名经济学家弗里德曼的那句经典论断，“无论如何，通货膨胀无一例外都是货币现象”。

　　货币供给量增加，或者叫货币大放水，通货膨胀就会走高，股票、大宗商品价格、不动产价格等主要资产价格将持续高企，而统计所得经济数据CPI、PPI等也会相应的明显走高。但在过去的10年里，这一论断只能说是一部分正确，还有一部分却并没有完全验证。

　　2008年全球金融危机之后，各主要经济体国家央行纷纷采取超低利率和QE(量化宽松)的方式，向实体经济注入大量货币流动性，以最大限度的满足债务平复需要，确保经济基本运行恢复正常。更准确的说，是各主要经济体国家采取了政府债务扩张的方式，来帮助企业和私人降低债务风险。毕竟在全球金融危机之后，政府信用是唯一可以获得货币融资的渠道，而当时的企业和私人已经再无信用可言。

　　美国、欧洲、日本等主要经济体国家，纷纷执行零利率政策，并各自推出了规模庞大且持续时间较长的QE操作。根据各国央行资产负债表的扩张倍数，以及10倍的货币乘数进行统计估算，自2008年至今，全球由各国央行主动释放出来的货币流动性规模就超过100万亿美元。如此规模庞大的货币流动性供给，除了最初几年的一部分填补企业和私人债务“窟窿”之外，其余多出来了货币量应该体现在全球股市、大宗商品价格、各国不动产价，以及实际的全球CPI、PPI水平上。

　　可根据这10多年的实际市场表现来看，全球各主要股票市场确实都出现了明显上涨，其中美国股市上涨幅度最大，高达3倍，欧洲、日本次之，中国股市最弱，但整体市值也是有大幅度增加的。而大宗商品价格则表现相对平稳，10年对比，除黄金价格上涨一倍之外，原油价格几乎没有变化，铜、铝、橡胶，以及农产品基本也保持了10年前的价格水平。

　　各国不动产价格(房价)表现差异较大，美国、欧洲基本回到了10年前的市场炒高之后的价水平，而亚洲国家中国、日本、韩国等则出现明显的房价格上涨。其中中国房价上涨幅度最大，高达4倍。各主要经济体国家CPI和PPI等主要价格类指标，除中国外，在这10年里并没有实现宏观管理目标，即年增速2%。中国虽然整体保持在2%多一点，但作为经济保持中高速发展的新兴经济体国家，平均年增速也没有达到2.5%-3%的稳定水平。去年猪肉等食品价格上涨，才刚刚推高CPI。

　　由此不难看出，根据过去10多年的全球货币超宽松大环境来看来，除股票市场和黄金价格实现普涨之外，其他各主要通货膨胀指标的表现并不完全统一。美国是股市吸收大量货币流动性，而中国是房地产市场吸收大量货币流动性。欧洲和日本的货币流动性，则是一部分被股市吸收，一部分被债券市场吸收。因此可以判断，过去10年的全球货币大放水，并没有完全的反应到实体经济上，而是更多的被虚拟经济和个别资产价格所吸收。

　　如今，新冠状肺炎疫情在除中国以外的全球各国扩散，美股也因此遭遇短期的急速下跌。以美联储为首的主要经济体国家央行将再次掀起新一轮货币投放潮，但受限于政策执行的空间，预期此轮货币再度放水的规模有限。而新一轮的全球货币放水，同样也只能是更多的被股票市场所吸收，对实体经济和通货膨胀价格的影响将非常有限。

　　所以，面对新一轮全球货币大放水，股票投资依然是最佳资产管理方式。

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